Strategia Akcji Skoncentrowanych – sierpień 2022

Błażej Bogdziewicz, zarządzający Strategią Akcji Skoncentrowanych:

W sierpniu Strategia Akcji Skoncentrowanych odnotowała wzrost o 6,21%, podczas gdy benchmark spadł o 2,12%.

W mojej ocenie na spadki na rynkach akcji w ostatnim czasie wpłynęły z jednej strony zapowiedzi kontynuowania przez amerykański FED obecnej restrykcyjnej polityki monetarnej, ale zapewne również eskalacja działań wojennych przez Rosję.

Władze rosyjskie ogłosiły mobilizację oraz przeprowadziły tzw. referendum na części obszarów Ukrainy w celu przyłączenia ich do Rosji.

Polityka Fedu doprowadziła już do istotnego wzrostu realnych stóp procentowych. Warto pamiętać, że realne stopy są różnicą pomiędzy nominalnymi stopami i oczekiwaną, a nie historyczną inflacją. Analizując rynek amerykańskich obligacji inflacyjnych, możemy zauważyć, że realne rentowności kształtują się w przypadku niemal wszystkich okresów zapadalności na poziomach sięgających czy nawet przekraczających 1,5%. Oznacza to, że inwestując w te obligacje możemy zagwarantować sobie taką stopę zwrotu powyżej inflacji w USA (przed opodatkowaniem). Relatywnie wysokie realne stopy procentowe w USD oznaczają jednak, że kapitał może odpływać i odpływa z ryzykownych klas aktywów oraz innych walut. Amerykański dolar umacnia się dynamicznie w relacji do euro, funta, jena i wielu innych walut. Obserwujemy też oznaki wyraźnego wzrostu rynkowej percepcji ryzyka kredytowego w szczególności w przypadku niektórych dużych europejskich, w tym szwajcarskich, banków. Jest możliwe, że Fed, widząc ryzyko wystąpienia kryzysu finansowego, zacznie korygować swoja politykę. Z uwagi na istotną zmianę otoczenia makroekonomicznego w ostatnich latach oraz ekspansywną politykę fiskalną powrót do bardzo łagodnej polityki monetarnej wydaje się jednak mało prawdopodobny.

Sytuacja w Rosji może potoczyć się według do niedawana mało prawdopodobnych, negatywnych scenariuszy. Z oczywistych powodów może ona wpływać negatywnie na sytuację w innych państwach oraz na rynki finansowe.

Obecnie w ramach inwestycji koncentrujemy się głównie na rynku amerykańskim w szczególności na spółkach, które w naszej ocenie powinny generować wysokie przepływy gotówkowe.

TAGI: cam,