Caspar Akcji Europejskich – grudzień 2020

Mateusz Janicki, zarządzający subfunduszem Caspar Akcji Europejskich:

Subfundusz Caspar Akcji Europejskich odnotował w grudniu br. wzrost o 6,68%. Stopa zwrotu subfunduszu od początku roku do końca grudnia 2020 roku wyniosła 29,80%.

Po tym, w jaki sposób ubiegły rok się rozpoczął, mało kto się spodziewał, że zakończy się on aż tak dobrze. Temat wojny handlowej wydawał się jednym z kluczowych dla dalszego zachowania giełd. Jednak docierające informacje dotyczące koronawirusa szybko zdominowały światowe media.

Rok 2020 a struktura portfela

Z perspektywy wyników osiągniętych przez subfundusz kluczowe okazało się zmniejszenie, jeszcze w lutym 2020 roku, ekspozycji na akcje i późniejsze stopniowe zwiększanie alokacji w akcje. Pomogła również struktura portfela i przeważenie spółek technologicznych oraz unikanie tych, które przez pandemię mogły najwięcej stracić. W grudniu struktura portfela również pozwoliła osiągnąć wyniki powyżej benchmarku. Jest to struktura, która utrzymuje się od jakiegoś czasu i nadal uważam ją za odpowiednią, dlatego warto ją ponownie przytoczyć. Opiera się na ona na przeważeniu spółek z branży półprzewodników, oprogramowania i ochrony zdrowia. Dodatkowo w skład portfela wchodzą selektywnie wybrane spółki z bardziej dotkniętych pandemią sektorów, warunkiem koniecznym w ich przypadku jest silna pozycja rynkowa, argument niskiej wyceny jest niewystraczający.

Rok 2021 zaczyna się podobnie do 2020

Początek roku to odpowiedni moment, żeby zastanowić się nad tym, co czeka nas w kolejnych dwunastu miesiącach. Rok zaczyna się podobnie do 2020, przynajmniej patrząc na giełdę amerykańską, gdzie tak jak rok temu indeksy znajdują się na szczytach. Inaczej wygląda sytuacja w Europie, gdzie indeks Stoxx Europe 600 nadal jest kilka procent poniżej szczytu osiągniętego w ubiegłym roku, co wynika z różnic w składzie obu indeksów – szczególnie zaważył mniejszy udział spółek technologicznych w Europie. Dokładniejsze uzasadnienie znajdziemy też w prognozach analityków. Zakładają oni, że zyski na akcjach spółek amerykańskich w 2021 roku będą o niemal 10% wyższe niż w 2019 roku. W Europie natomiast oczekuje się, że ten sam wskaźnik będzie niższy o około 8%.

O czym warto pamiętać w 2021

W 2021 roku warto mieć na uwadze inicjatywę europejską Next Generation EU, na której skorzysta wiele firm. Beneficjentami tego programu będą w szczególności takie sektory, jak półprzewodniki, energia odnawialna czy szeroko pojęta branża IT. Strategia europejska jest o tyle ciekawą propozycją, że pozwala na wybranie najlepszych spółek z danego kraju, co nie byłoby możliwe w przypadku skupienia się na jednym rynku.

Odnawialne Źródła Energii w 2021

W kontekście źródeł odnawialnych warto przytoczyć informację, że na początku stycznia odbyły się wybory uzupełniające w Georgii do amerykańskiego Senatu. Mimo wcześniejszych oczekiwań zwyciężyli Demokraci. Jest to o tyle istotne, że może wpłynąć na przyspieszenie inwestycji w zieloną energię w Stanach Zjednoczonych, na czym skorzystać mogą producenci europejscy.

Wyceny banków

W ostatnim czasie rosły wyceny banków w związku ze wzrostem oczekiwań co do inflacji, ale zwracam uwagę na długoterminowe perspektywy dla całego rynku. Przykładowo spółki technologiczne są w lepszym położeniu ze względu na strukturalne zmiany następujące w gospodarce, które przez pandemię przyspieszyły.

Obraz po pandemii coraz bardziej klarowny

Obraz po pandemii staje się coraz bardziej klarowny i w coraz większym stopniu wiemy, czego powinniśmy się spodziewać w najbliższych kwartałach, a gospodarki nadal wspierane są przez działania banków centralnych i utrzymywanie niskich stóp procentowych. Z jednej strony obecne wyceny mogą zniechęcać długoterminowych inwestorów, z drugiej nadal brak atrakcyjnej alternatywy dla akcji. Z wyliczeń strategów z Citi Private Bank globalnie około 80% obligacji z ratingiem „investment grade” oferuje oprocentowanie poniżej 1%. To mniej niż stopa dywidendy z najważniejszych indeksów giełdowych – dla S&P500 ta wartość w 2021 roku wynosi ok. 1,5%, a dla Stoxx Europe 600 niemal 3%. Nie można też zapominać, że podobnie jak inwestowanie w akcje, kupno obligacji wiąże się z ryzykiem.

Korekty cen w 2021?

Popularność niektórych klas aktywów, w szczególności z obszarów takich jak samochody elektryczne, sugeruje, że w ciągu 2021 roku istnieje realne ryzyko korekty cen akcji tych spółek. Do tych tematów podchodzić należy z ostrożnością i selektywnie wybierać spółki z największym potencjałem. Z reguły lepiej unikać firm na bardzo wczesnym etapie rozwoju, z niskimi przychodami. Za przykład niech posłuży chociażby spółka Nikola, która miała oferować klientom ciężarówki napędzane wodorem i do połowy ubiegłego roku jej akcje były hitem. Później okazało się, że spółka kłamała odnośnie do swoich produktów i być może nigdy nie będzie w stanie dostarczyć klientom obiecanych ciężarówek. Jeden z prezesów spółek zajmujących się ogniwami wodorowymi powiedział „mamy coś, czego inne firmy nam zazdroszczą – klientów”. Mimo tego, że technologie wodorowe są na wczesnym etapie, fakt posiadania dużych klientów, którzy płacą prawdziwe pieniądze za prawdziwe produkty spółki, zwiększa jej wiarygodność.

Istotny jest dobry moment na inwestycję

Jednocześnie warto pamiętać, że rezygnując z popularnych sektorów tracimy szansę na osiągnięcie zysków wynikających z ich posiadania. Problem może rozwiązać zainwestowanie jedynie małej części portfela w bardzo ryzykowne aktywa, tak aby w przypadku dalszych wzrostów móc na nich korzystać. Gdyby jednak okazało się, że wybraliśmy zły moment na inwestycję, wtedy stracimy jedynie część kapitału, co nie powinno istotnie wpłynąć na wynik osiągnięty przez cały portfel.

Podobne wpisy:

TAGI: ctfi,