Treść niniejszego komentarza ma wyłącznie cel marketingowy, nie stanowi umowy ani nie jest dokumentem informacyjnym wymaganym na mocy przepisów prawa, nie zawiera informacji wystarczających do podjęcia decyzji inwestycyjnej
Przegląd rynku:
Główne indeksy amerykańskie
Główne amerykańskie indeksy w październiku notowały w większości spadki, schodząc poniżej szczytowych poziomów. Powodem były zbliżające się wybory prezydenckie możliwy wzrost ryzyka geopolitycznego. Dodatkowo mieszane sygnały z gospodarki sprawiły, że inwestorzy byli ostrożniejsi na rynku akcyjnym. Natomiast – będący w pełni – sezon wyników za 3. kwartał wskazywał mocno zróżnicowane wyniki spółek.
Rysunek 1, źródło: https://www.nasdaq.com/articles/october-2024-review-and-outlook.
Zbliżające się (na miesiąc pisania komentarza) wybory i ewentualna zmiana u władzy w USA może mieć istotne skutki dla handlu, polityki fiskalnej i zmian regulacyjnych. Szczególnie, że pod koniec miesiąca sondaże przedwyborcze nie wskazywały na istotną przewagę któregoś z kandydatów do objęcia władzy. Możliwość zmiany w administracji lub równowadze ustawodawczej nasuwa pytania o możliwe podejście do bodźców gospodarczych, polityki podatkowej i wydatków publicznych – co może mieć wpływ na sektory od infrastruktury i technologii po opiekę zdrowotną. Zmienność rynkowa zawsze rosła w okresie przedwyborczym zatem i październikowe kosmetyczne spadki nie są tutaj wyjątkiem.
Październikowy wzrost indeksu strachu
Indeks VIX – często nazywany indeksem strachu – wzrósł w październiku o 34%. To stanowi trzeci najwyższy wzrost w roku wyborczym. I odzwierciedla rosnący niepokój inwestorów przed wyborami prezydenckimi 5 listopada. Niepewność polityczna jest znaczącym czynnikiem wpływającym na tę zmienność – wiceprezydent Kamala Harris i były prezydent Donald Trump idą łeb w łeb w wynikach sondaży przedwyborczych, chociaż na przewagę Donalda Trumpa wskazują zakłady bukmacherskie.
Rysunek 2, Źródło: TradingView.
Ten skok oznacza trzeci najsilniejszy wzrost VIX w październiku w roku wyborczym. Tylko w 2008 i 2020 roku odnotowano większe ruchy w kierunku strachu.
Wyłączając wzrost o 52% w październiku 2008 roku (spowodowany kryzysem finansowym) oraz wzrost o 44% w październiku 2020 roku (w obliczu powrotu pandemii COVID-19) – wzrost w październiku 2024 roku oznacza najwyższą zmienność w tym miesiącu roku wyborczego od czasu powstania indeksu VIX w 1990 roku.
Słabość na rynku obligacji
Październik był trudnym okresem dla długu o stałym dochodzie, ponieważ większość głównych rynków obligacji rządowych stała się obiektem mocnej wyprzedaży. Zaostrzenie wyścigu wyborczego w USA sprawiło, że inwestorzy ograniczyli ryzyko czekając na wynik. Zmiany w sondażach prezydenckich wpłynęły w rezultacie na amerykańskie obligacje skarbowe, a te kontynuowały wyprzedaż – ponieważ zwycięstwo Republikanów może oznaczać prawdopodobne wdrożenie bardziej inflacyjnej polityki. Jednak inflacja w USA we wrześniu spadła do 2,4%. Nieco poniżej oczekiwań, ale rentowność amerykańskich obligacji wzrosła jeszcze bardziej po ich opublikowaniu, gdyż inwestorzy zredukowali prognozy dotyczące kolejnej obniżki stóp procentowych Rezerwy Federalnej (FED) o 50 punktów bazowych w listopadzie.
Rysunek 3, źródło: https://theconversation.com/us-inflation-rate-fell-to-2-4-in-september-heres-what-that-means-for-interest-rates-and-markets-240872.
W Europie inflacja wzrosła w październiku bardziej niż oczekiwano i potencjalnie może wzrosnąć jeszcze bardziej w nadchodzących miesiącach. Potwierdziło to potrzebę ostrożności ze strony Europejskiego Banku Centralnego (EBC), który obniżył stopy o kolejne 25 punktów bazowych w połowie miesiąca.
Rysunek 4, źródło: https://www.euronews.com/business/2024/10/17/ecb-cuts-rates-again-as-eurozone-inflation-falls-below-target.
Fundusze inwestycyjne Caspar TFI
Caspar Akcji Światowych Liderów
W październiku wynik funduszu obniżył się o 2,20%. Natomiast stopa zwrotu z benchmarku wyniosła +2,81%. Miesięczny wynik funduszu jest pochodną alokacji w sektorze technologii informacyjnych i komunikacji, a także zachowania NVIDII z sektora półprzewodników (w przeciwieństwie do AMD) i czynników związanych z wyborami w USA.
Choć tuż przed zbliżającymi się wyborami prezydenckimi w USA wyniki S&P i NASDAQ były pod kreską, to miesiąc był raczej udany dla spółek jak – Salesforce, ServiceNow czy wspomniana już NVIDIA. Na koniec miesiąca blisko 72% spółek z S&P500 zaraportowało wyniki za trzeci kwartał, gdzie przychody i zyski są na ścieżce bicia rekordów i taka sytuacja jest prognozowana także na 2025 rok. Prognozy ze spółek natomiast znajdują swoje uzasadnienie w sentymencie inwestorów.
Rysunek 5, źródło: https://x.com/SoberLook.
Caspar Globalny
Wynik fundusz w poprzednim miesiącu wzrósł o 2,86%, natomiast benchmark zakończył miesiąc porównywalnym wzrostem (o 2,81%). W październiku na wycenę funduszu znaczący wpływ miał brak zabezpieczenia ryzyka kursowego funduszu. Dynamiczne osłabienie się złotego pomogło w wycenie lokat funduszu w walutach obcych. Głównie zyskiwał dolar amerykański, który umacniał się do większości walut. Natomiast ruch względem złotówki rozpoczął się z okolic 3,85 zł do ponad 4,00 zł na przestrzeni miesiąca.
Rysunek 6, kurs USD/PLN Źródło: bankier.pl.
Dla spółek z sektora energii październik był wyzwaniem. W połowie miesiąca Międzynarodowa Agencja Energii (IEA) obniżyła prognozę wzrostu popytu na 2024 r. IEA stwierdziła, że światowy popyt na ropę wzrośnie o 40 000 baryłek dziennie mniej niż oczekiwano w 2024 r. Konsumpcja spadła o 500 000 baryłek dziennie rok do roku w sierpniu – co jest czwartym z rzędu miesiącem spadków, co przekłada się negatywnie na notowania spółek związanego z tym sektorem. Nawet mimo chwilowej eskalacji w wojnie Izraela. Wyjątkiem są tu spółki związane z energią atomową, które pozytywnie kontrybuowały na wynik funduszu. Natomiast sektor związany z ochroną zdrowia – który jest filarem funduszu – zyskiwał w ujęciu miesięcznym. Tu warto wyróżnić Iovance Biotherapeutics i Viking Therapeutics, których kursy poszybowały o kilkanaście procent, mimo ogólnej słabości sektora.
Caspar Stabilny
Fundusz w październiku zyskał 2,11%, natomiast stopa zwrotu z benchmarku wyniosła +0,73%. Wrzesień dla amerykańskich obligacji nie był dobry, a rosnące rentowności obligacji na świecie przyniosły przecenę obligacji (w USA, jednak również w Polsce). Warto jednak pamiętać, że prognozuje się, że w listopadzie i grudniu Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe łącznie o 50 punktów bazowych. Dodatkowo cykl obniżek będzie kontynuowany przez kolejne posiedzenia na przestrzeni 2025 i 2026 roku.
Rysunek 7, źródło: https://www.nasdaq.com/articles/october-2024-review-and-outlook.
Wraz z rosnącą przedwyborczą niepewnością co do wyniku wyborów prezydenckich w USA – i co za tym idzie ewentualną zmianą obozu politycznego u władzy – rosła siła dolara amerykańskiego, co widać na Indeksie Dolara.
Rysunek 8, źródło: https://www.wsj.com/market-data/quotes/index/DXY/.
Z perspektywy portfela funduszu akcje związane z sektorem energii nuklearnej zanotowały udany miesiąc, podobnie jak i te z sektora ochrony zdrowia, choć październik nie był w tym przypadku łaskawy.
Rysunek 9, źródło: https://www.nasdaq.com/articles/october-2024-review-and-outlook.
Dodatkowo znaczna część portfela ulokowana w dolarze amerykańskim zyskiwała do złotego wraz z jego aprecjacją.
Caspar Obligacji
Poprzedni miesiąc fundusz obligacji zakończył spadkiem o 0,09%. Benchmark w tym czasie stracił 1,78%. Fundusz w tym roku (YTD) zyskuje +4,33% – znacząco przewyższając stopę zwrotu z benchmarku Treasury Bond Spot Poland Index.
Pod koniec miesiąca GUS opublikował dane szacunkowe dotyczące inflacji.
Rysunek 10, źródło: https://stat.gov.pl/obszary-tematyczne/ceny-handel/wskazniki-cen/szybki-szacunek-wskaznika-cen-towarow-i-uslug-konsumpcyjnych-w-pazdzierniku-2024-roku,21,26.html.
Kontynuacja wysokich odczytów inflacji w ostatnich miesiącach to efekt odmrażania cen energii, które w koszyku inflacyjnym rosły najszybciej.
Rysunek 11, źródło: stat.gov.pl/download/…/konsumpcyjnych_w_pazdzierniku_2024_r..pdf.
Ujemny wynik funduszu w poprzednim okresie wpisywał się w globalną sytuację na rynku obligacji. Rentowności polskich obligacji dziesięcioletnich osiągnęły najwyższe odczyty w tym roku. W październiku doszło do mocnego wzrostu rentowności w Polsce w odpowiedzi na rosnące rentowności na świecie. Rada Polityki Pieniężnej na posiedzeniu z pierwszych dni października podjęła decyzję o utrzymaniu obecnego poziomu stóp procentowych, uzasadniając tę decyzję wskazując na wysokie odczyty inflacji w największych rozwiniętych gospodarkach, a także na słabszą koniunkturę w otoczeniu polskiej gospodarki. Natomiast Europejski Bank Centralny zgodnie z oczekiwaniami obniżył stopy procentowe o 25 punktów bazowych na posiedzeniu w drugiej połowie października. Choć komunikaty wskazują na możliwy wzrost inflacji w najbliższych miesiącach, to w 2025 roku ma zejść do poziomu docelowego.
Źródła:
- https://www.nasdaq.com/articles/october-2024-review-and-outlook
- https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2024/html/ecb.mp241017~aa366eaf20.pl.html
- https://stat.gov.pl/obszary-tematyczne/ceny-handel/wskazniki-cen/szybki-szacunek-wskaznika-cen-towarow-i-uslug-konsumpcyjnych-w-pazdzierniku-2024-roku,21,26.html
- https://stat.gov.pl/obszary-tematyczne/ceny-handel/wskazniki-cen/szybki-szacunek-wskaznika-cen-towarow-i-uslug-konsumpcyjnych-we-wrzesniu-2024-roku,21,25.html
- https://www.spglobal.com/spdji/en/commentary/article/us-equities-market-attributes/
- https://www.benzinga.com/analyst-ratings/analyst-color/24/10/41665265/vix-index-notches-third-strongest-october-spike-in-an-election-year-s-p-500-snaps-5
- https://www.nasdaq.com/articles/october-2024-review-and-outlook
Nota Prawna – Niniejszy dokument został sporządzony przez Caspar Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A
Nota Prawna – Niniejszy dokument został sporządzony przez Caspar Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A
Przedstawione powyżej informacje stanowią informację reklamową, mają charakter informacyjny i nie są ofertą w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeksu Cywilnego. Zawarte w niniejszym dokumencie informacje nie stanowią usługi doradztwa finansowego, prawnego i podatkowego oraz nie należy ich traktować jako rekomendacji dotyczących instrumentów finansowy.
Caspar TFI informuje, że z każdą inwestycją wiąże się ryzyko. Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego.
Prezentowane wyniki funduszu inwestycyjnego zarządzanego przez Caspar TFI są oparte o dane historyczne i nie stanowią gwarancji osiągnięcia identycznych wyników w przyszłości. Publikowane wyniki poszczególnych subfunduszy dotyczą okresu od 1 do 30 dnia września 2024 r.
Należy liczyć się z możliwością częściowej utraty wpłaconych środków. Indywidualna stopa zwrotu uczestnika nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu i jest uzależniona od dnia zbycia i odkupienia jednostek uczestnictwa oraz od poziomu pobranych opłat.
Opodatkowanie dochodów z inwestycji w fundusze zależy od indywidualnej sytuacji każdego uczestnika i może ulec zmianie w przyszłości.
Korzyściom wynikającym z inwestowania środków w jednostki uczestnictwa towarzyszą również ryzyka, takie jak: ryzyko nieosiągnięcia oczekiwanego zwrotu z inwestycji, wystąpienia okoliczności, na które uczestnik funduszu nie ma wpływu np. zmiany polityki inwestycyjnej czy połączenia lub likwidacji subfunduszu, a także ryzyko związane ze zmianami regulacji prawnych.
Wśród ryzyk związanych z inwestowaniem należy zwrócić szczególną uwagę na ryzyka dotyczące polityki inwestycyjnej, w tym: rynkowe, walutowe, stóp procentowych, kredytowe, koncentracji, jak również rozliczenia oraz płynności lokat. Wszystkie subfundusze wchodzące w skład Caspar Parasolowy FIO cechują się dużą zmiennością ze względu na skład portfela inwestycyjnego. Żaden z subfunduszy nie odzwierciedla składu indeksu papierów wartościowych.
Subfundusze Caspar Stabilny, Caspar Globalny oraz Caspar Obligacji mogą lokować większość aktywów w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa lub instrumenty dłużne.
Caspar TFI pobiera opłaty dystrybucyjne za nabycie jednostek uczestnictwa subfunduszy Caspar Parasolowy FIO, za zamiany pomiędzy nimi, a także za zarządzanie nimi. Wysokość poszczególnych opłat wskazana jest w Tabeli Opłat oraz ogłoszeniach o ewentualnych promocjach w opłatach.
